近日，上交所网站披露了震有科技更新2019年财务报表之后的招股书。公司2019年实现营业收入4.24亿元，同比下降11.38%，在营收同比小幅下滑的情况下，公司归属于母公司股东净利润6,106.69万元，与去年基本持平，显示出公司盈利能力的提高。
事实上，2017年至2019年，震有科技营业收入总体呈增长趋势，分别为26,235.63万元、47,877.52万元和42,427.23万元。其中，公司综合毛利率也呈现出提升趋势，2017年度、2018年度及2019年度，公司综合毛利率分别为52.47%、42.26%和55.58%。
通过梳理招股书记者发现，震有科技的大客户占比已经显著降低、高毛利产品占比显著提高，经营能力不断增强。
目前，震有科技正在通过国内、海外两个市场拓展业务，并都取得了很好的效果，抵御政策和环境风险。
而在未来，得益于5g、工业4.0、智慧城市、医疗信息化等产业融合和新兴业态的兴起，通信行业巨大的创新空间也将给震有科技带来新的发展机遇。
大客户占比降低、高毛利产品占比提高、盈利能力提升
资料显示，震有科技为专业从事通信网络设备及技术解决方案的综合通信系统供应商，经过多年的技术研发及经验积累，形成了包括核心层、汇聚层和接入层的覆盖公网通信和专网通信的全网络产品体系。
根据震有科技的招股书，公司经营的亮点颇多。
在大客户占比方面，震有科技已有了显著改善，报告期内，公司前五大客户收入占年度营业收入的比例分别为62.96%、69.39%和44.36%。其中，来自于utstarcom的收入占年度营业收入的比例分别为38.23%、48.01%和7.79%。
事实上，除utstarcom外，震有科技2017年至2019年非utstarcom客户营业收入复合增长率为55.37%，持续保持高速增长。除此之外，公司在海外市场自主拓展的客户销售金额持续增长，分别为8,270.04万元、8,845.37万元及8,611.47万元，显示出了极强的市场开拓能力。
除了大客户和市场开拓两个领域外，在产品线端我们发现，震有科技高毛利产品的营收比例正在逐步提高，盈利能力逐步增强。
项目2019年度2018年度2017年度
金额占比金额占比金额占比
核心网络系统7,180.8917.024,247.628.876,559.6025.04
集中式局端系统4,880.8011.5723,593.9549.289,085.4734.68
指挥调度系统23,046.4654.6316,508.9334.487,385.6228.19
技术与维保服务7,079.0016.783,527.027.373,168.7812.09
合计42,187.14100.0047,877.52100.0026,199.47100.00
（主营业务收入构成分析 单位：万元）
资料显示，震有科技核心网络系统和技术与维保服务在总营收中的比例，分别从2018年度的8.87%、7.37%，提高到了17.02%、16.78%。2019年度，这两块业务的毛利分别达到了82.14%、64.33%，对比2017年度、2018年度有了显著提高。
产品2019年度2018年度2017年度
核心网络系统82.14%58.63%68.79%
集中式局端系统40.71%28.78%49.87%
指挥调度系统48.35%56.21%51.56%
技术与维保服务64.33%47.46%28.82%
（报告期内公司分产品类别的毛利率情况如下）
得益于此，公司综合毛利率从2018年度的42.26%提升到了2019年度的55.58%，在业绩小幅下滑的情况下，净利润仍然与去年持平。
而对于2019年公司营业收入出现小幅调整的原因，震有科技表示主要是受行业特征和季节性波动影响，另外，原计划于2019年执行的bsnl三期增补项目及四期项目均有所延后，导致utstarcom销售收入有所降低，影响了当期业绩。
不过在2019年10月，印度政府已正式批准上述项目的计划实施，三期增补项目预计总金额1,000万美元，震有科技已收到部分订单并发货，同时中标bsnl四期项目，预计该项目在未来会给公司带来持续的收入。
在震有科技另外一个主要营收来源的指挥调度系统业务方面，公司的表现也比较亮眼，2018年较2017年，该业务收入增长123.53%，销售额增长约9,123.30万元，2019年较2018年，收入增长39.60%，销售额增长约6,537.53万元，主要是近两年来公司把握国家进行新型智慧城市运行管理的趋势，利用自身优势，业务逐步扩展到智慧城市、政府应急等领域，承接多个大型项目。预计在未来这一业务也将会成为公司营收和利润一大增长点。
国内海外两个市场拓展业务 抵御政策和环境风险
全球通信技术行业及产品一直以来都属于高精尖的业务领域，技术更新迭代快，市场要求不断提高。震有科技紧跟世界最新技术标准，通过产品差异化竞争，成功进入日本软银、印度bsnl、菲律宾pldt、中国电信、中国联通等大型电信运营商的供应体系，受到了客户和市场的广泛认可。
震有科技发展错位竞争的核心优势在于，已拥有的ims核心网、信令网和集中式综合业务接入网产品顺利实现了海外突破，，客户销售金额逐年增长，并在印度、日本、菲律宾等地设立有境外子公司，与海外公网的主要客户们建立了长期稳定合作，海外销售不断提升。
招股书显示，指挥调度系统业务已经成为震有科技主要业务类型之一。2017年至2019年，公司该项业务实现营业收入分别为7,385.62万元、16,508.93万元以及23,046.46万元，整体呈快速增长态势。公。
通过国内、海外两个市场获客地稳步推进，震有科技积累了不同国家和地区，涵盖政府、电力、煤矿、公安、司法、军工、智慧城市等领域的一批优质客户。公司整合海外内技术优势，不断引进更多技术人才，升级产品线，建立壁垒优势抵御环境风险增强，将促进公司未来业绩保持稳定增长。
行业特性明显 保障业绩快速增长
事实上，得益于5g、工业4.0、智慧城市、医疗信息化等产业融合和新兴业态的兴起，通信行业巨大的创新空间带来了新的发展机遇。目前，中国、印度、东南亚等新兴国家显露出巨大潜力，逐渐成为通信设备产业的核心竞争市场和产业重心所在地。
震有科技已是一家成熟的通信设备技术企业，专注研发和销售端形成“哑铃式”的高新技术企业经营模式。在研发环节，公司根据特定需求设计符合具体应用场景并兼顾实用性及便利性的产品，在销售环节，公司主要采取直销的销售模式，建立了覆盖全球的销售网络；在产品环节，公司保留产品定型、工装设计、产品总成与检测等生产工艺和技术含量高的核心环节，以实现利润最大化。
另外，受业务模式影响，震有科技的财务状况和经营成果表现出一定的波动性。据悉，公司主营业务收入分布呈现上半年占比较低、第四季度占比较高的特点，具有明显季节性特征。公司表示，这主要是源于公司终端客户集中在电信运营商、政府等领域，此类客户通常实行预算管理制度和集中采购制度，审批通常集中在上半年，订单量从年中开始增多，下半年尤其是第四季度产品交付和验收集中。业内人士分析表示，震有科技客户均为海外大型运营商，或国内为政府、军队、煤炭、电力等企业事业单位，回款有保障，因此具有合理性。
依靠差异化竞争策略，依托产品、技术、资金、人才等优势，震有科技已在全球通信市场站稳了脚跟，实现了业绩得稳步增长。随着产业重心向新兴国家转移，尤其是近年来中国智慧城市建设步伐明显加快，震有科技抓住通信系统技术升级和政策环境推动的机遇，将获得更大发展空间。
来源：创商网 


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